铁矿：强势需求支撑上行

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250402】铁矿：强势需求支撑上行

　　观点小结 

　　周度评述  供应端全球发运总量维持较高水平，天气正常，澳巴维持正常发运，非主流地区发运略有回落，到港量维持偏高水平，供应端总体由偏宽松。需求端铁水再创新高和成材利润稳步上升；废铁价差转强，247样本日均铁水环比+1.02万吨至227.9万吨，3月的月均铁水约233.7万吨，近期钢厂高炉复产大于检修，建材需求支持复产积极性。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增42万吨，45港库存环比增50万吨，压港量略有降低，总量环比变化减少0.1%。五大材总库存继续回落，分品种看螺纹库存继续回落，热卷库存下降速度较快。观点：供给恢复，但继续上涨可能性小，利润尚可支撑需求，下游有些超预期需求或支撑短期偏强震荡。

　　月差  月差短期震荡。

　　现货  铁矿现货成交量和远期货成交量小幅震荡，与历史同期持平，05合约基差率0.46%左右，基差走强，基差率走高。

　　铁水  本周钢联公布247样本铁水产量227.9万吨，环比+1.02万吨，3月日均铁水约233.7万吨，环比上行明显。

　　库存  节后45港库存环比增50万吨，贸易矿占比67%。钢厂进口矿总库存减14万吨，厂库增42万吨，海漂+港口减56万吨；进口矿可用天数环比减一日至21天。

　　钢厂利润  成材利润略降，但仍偏高；唐山废铁价差走强；球团入炉比略升，块矿入炉比走低；烧结入炉比平稳。

　　折扣&汇率  3月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为808。

　　品种间差异  PB粉价格企稳；主流中低品溢价变化不大；内外矿价差略升。

　　巴西北部降水回升

　　巴西天气：巴西降水减弱

　　全球发运报复性回升

　　路透发运：澳洲发运较常年偏高，巴西发运略偏低

路透口径：2025年3月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4357千吨，周环比降4.3%，同比降9.5%。澳洲7日移动平均发货量2587千吨，周环比降41.8%，同比降8.6%；巴西7日移动平均发货量971.7千吨，周环比增7.7%，同比降9.1%。

　　路透发运：非主流发运略有回落

　　路透发运：澳洲三大矿山发运量同比偏高

　　路透到港：到港总量维持偏高水平

　　钢联发运：上周全球发运继续走高

　　钢联发运：澳洲三大矿山发运偏高

　　钢联发运：上周澳洲三大港发运偏高

　　钢联发运：上周巴西两港发运继续走高

　　钢联到港：上周45港减267万吨

　　国产矿：国产矿总产量继续上行

　　钢厂盈利率平稳，铁水继续增长

　　钢厂：钢厂盈利率稍有回落；铁水227.9万吨，环比+1.02万吨

　　钢厂：成材利润略有回落；唐山废铁价差继续走扩

　　钢厂：进口矿消耗增加，烧结矿消耗量平稳

　　钢厂：块矿入炉比走低；球团入炉比略升；烧结入炉平稳

　　疏港：上周45港日均疏港量313.21万吨环比增17.3万吨

　　成交：铁矿现货成交量和远期货成交量震荡走强

　　需求：五大材周产继续增加，成材利润略降，螺纹需求继续走高，热卷消费继续走高

　　库存：螺纹库存继续回落，钢坯库存继续下行，热卷库存下行

　　港口库存略升

　　港口：45港库存增50万吨，贸易矿占比67%，环比略增

　　钢厂：钢厂进口矿总库存减14万吨，厂库增42万吨，海漂+港口减56万吨；进口矿可用天数环比减1日至21天

　　期现走强，基差先降后升，

　　5-9月差变化不大

　　周度：价格数据

　　基差：期现走强，基差先降后升

　　月差：5-9月差变化不大

　　价差：PB粉略有企稳

　　溢价：主流中低品溢价持稳；内外矿价差略升

　　运费：海运费高位回落

　　海漂成本：主流粉成本小幅上行

　　进口利润：主流品种进口利润小幅回升

　　3月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为808

　　平衡表

　　平衡表

发运量偏高，需求增长超预期。

　　作者：康健

　　从业资格证号：F03088041

　　交易咨询证号：Z0019583