利空不断，油价易跌难涨？两点主要原因

专题：特朗普实施“对等关税”，中国多领域硬核反制美国关税霸凌

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　　来源：期货日报　

　　近两个交易日，国际油价继续大幅下挫，抹平近期涨幅！

　　期货日报记者注意到，截至发稿，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌4.96美元，收于每桶61.99美元，跌幅为7.41%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.56美元，收于每桶65.58美元，跌幅为6.50%。

　　谈及近日国际油价暴跌，海通期货原油负责人杨安认为有两点主要原因：一是美国“对等关税”政策引发全球经济衰退担忧，导致风险资产市场全线大幅下挫；二是OPEC+近日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年5月起日均增产41.1万桶。这一增产量远高于市场预期，让本就处于“对等关税”阴霾下的原油市场情绪更加悲观，推动油价进一步大跌。

　　“在宏观经济不确定性增加的背景下，国际油价持续下跌。”三立期货能化分析师刘双双认为，美国“对等关税”政策发布后，全球风险资产纷纷回调，美股、美元指数、黄金等均有一定幅度下跌，原油作为“大宗商品之母”，下跌在所难免。短期内，“对等关税”政策会推升美国通胀；中长期来看，将通过高价抑制需求、美联储降息节奏放缓两大途径传导至经济，加剧美国经济“滞胀”风险，强化经济向下调整的空间和力度。

　　“在宏观经济不确定性增加、美国经济或将衰退、美联储降息节奏放缓、OPEC+大幅增产和需求端疲软这几大利空因素驱动下，原油价格预计继续下行。”刘双双总结道。

　　值得注意的是，OPEC+突然增产，这与此前其竭力呵护油市的立场相悖，成为击溃油价的重要推手。根据OPEC+近日声明，鉴于当前市场基本面稳健、前景积极，8国决定进行产量调整。此次增产包含原定于5月增加的产量以及额外两个月的增产量。同时，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏，以维护石油市场稳定。

　　据记者了解，上述8国2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。8国今年3月决定自4月1日起逐步增加石油产量，以回撤2023年宣布的自愿减产措施。

　　美国最新EIA库存数据显示，原油大幅累库，远超预期，汽油库存降幅也不及预期，印证需求端疲软拖累油价。

　　对此，刘双双认为，在OPEC+确定增产后，影响油价的核心影响因素需关注三个方面：一是宏观层面，美国关税政策的后续谈判及博弈（如豁免清单调整、盟友国妥协程度）；二是地缘因素，美国对伊朗、委内瑞拉制裁力度以及俄乌冲突缓和的可能性；三是需求方面，5月北半球夏季出行旺季需求兑现情况（关注炼厂开工率及汽油消费数据）。

　　谈及原油后市，徽商期货原油研究员黄琛认为，目前原油市场主要受特朗普“对等关税”政策影响，加之OPEC+增产步伐加快、资金对补偿性减产的执行率存疑、美国炼厂因原油进口成本抬升、开工率提升意愿不高等，预计原油短期震荡偏弱运行。但是，考虑到当下布伦特原油月差并没有明显走弱，美国对委内瑞拉、伊朗的制裁逐步升级，布伦特原油震荡区间或维持在65~70 美元/桶。

　　“宏观压制（滞胀风险）+基本面过剩（OPEC+增产、美国累库）共振，油价延续弱势震荡。中期需要关注5月需求旺季兑现情况，以验证能否支撑油价阶段性反弹，但高度受制于OPEC+增产的持续性和幅度。”刘双双说。